Enka İnşaat, 1Ç26’da 3,4 milyar TL net kar (-%12 y/y) açıklarken piyasa beklentisi 7,7 milyar TL ve bizim tahminimiz 6,2 milyar TL seviyesindeydi. FAVÖK, 8,1 milyar TL (%24 y/y) olarak gerçekleşirken piyasa beklentisinin (9,4 milyar TL) altında, ancak bizim tahminimizle (8,4 milyar TL) uyumlu geldi. FAVÖK marjı, müteahhitlik ve ticaret faaliyetlerindeki iyileşmeyle birlikte 1Ç26’da yıllık bazda 74 baz puan arttı. Beklentilerimizden sapma, beklenenden düşük yatırım geliri ve enerji ve ticaret iş kollarında daha düşük FAVÖKnedeniyle gerçekleşti. Net nakit, çeyreklik bazda %4 azalarak 5,3 milyar dolarına gerilerken TL bazında aynı seviyede kaldı. Müteahhitlik tarafındaki FAVÖK, beklentilerimizin üzerinde ve 186 baz puanlık marj iyileşmesiyle 113 milyon dolar (+%16 y/y) oldu. Sipariş birikimi çeyreklik bazda yatay kalarak 8,74 milyar dolar seviyesindeydi. Sipariş birikiminde en büyük paya sahip bölgeler sırasıyla %22 ve %14 ile Irak ve İngiltere'dir. Gayrimenkul faaliyetlerindeki FAVÖK, %14 artışla 61 milyon dolar olurken İngiltere'deki ofis binasının eklenmesi ve muhtemelen mart ayındaki zayıf Ruble nedeniyle marj 940 baz puan daraldı. Enerjide, 4 milyon dolar negatif FAVÖK (1Ç25: +16 milyon dolar) kaydedilirken, yoğun yağışlarla birlikte zayıf elektrik fiyatına paralel olarak yıllık bazda önemli bir bozulma görüldü. TicaretfaaliyetindekiFAVÖK, canlı inşaat faaliyetleri sayesinde %18 artışla 15 milyon dolar olarak gerçekleşirkenmarjda 583 baz puanlık bir iyileşme sağlandı. Yatırım geliri: Enka, Orta Doğu'daki çatışmaların başlamasıyla piyasaların düşmesi sonucu, ağırlıklı olarak hisse senetleri ve yabancı devlet tahvillerindeki yeniden değerleme kayıplarına paralel olarak yatırım faaliyetlerinden 3,0 milyar TL zarar kaydetti. S&P 500 ve NDX endeksleri 1Ç26’da sırasıyla %4,6 ve %6 oranında düşmüştü. Ancak, her iki endeks de mart sonundan beri %10'dan fazla artış göstererek, yeniden değerleme kayıplarının 2Ç26’da kara dönüşme ihtimalini kuvvetlendirmektedir. Enka'nın finansal yatırım portföyü 1Ç26 sonunda 4,4 milyar dolar seviyesindeydi. Yabancı devlet tahvilleri ve hisse senetleri portföyünün sırasıyla %48 ve %27'sini oluşturmaktadır. Kurumsal tahviller ve yatırım fonları ise Enka'nın portföyünde sırasıyla %15 ve %9 paya sahiptir. Emsal çarpanları güncelleyerek ve Orta Doğu'daki gelişmelerin Enka için orta/uzun vadede proje kazanımlarını hızlandırabileceği varsayımıyla hedef fiyatımızı %10artırarak 130 TL'ye yükselttik. 2025'te %50'lik sipariş birikimi büyümesi ve güçlü bilanço nedeniyle Enka'yı beğeniyoruz.

Raporlar:

UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.