1Ç26 Sonuçları ENKA İnşaat , 1Ç26’da yıllık %27 düşüşle 78 milyon USD net kar açıkladı ve beklentilerin %56 altında kaldı. Bu düşüşün temel nedenini, operasyonel olmayan kalemlere, yabancı devlet tahvillerinde 60 milyon USD yeniden değerleme zararına (1Ç25’te 43 milyon USD kar elde edilmişti) ve hisse yatırımlarındaki 89 milyon USD zarara bağlıyoruz. Operasyonlar genel olarak istikrarlıydı; gelirler yıllık yatay seyrederek 822 milyon USD oldu ve VAFÖK yıllık %3 artarak 183 milyon USD oldu, marjı ise 70 baz puan genişleyerek %22,3 oldu. Temel notlar ve Öne Çıkanlar ? İnşaat segmenti daha yavaş bir hızda büyüdü; enerji segmenti katkısı daha düşük oldu. Gelirler, 822 milyon USD seviyesinde yıllık bazda yatay kaldı. Bu durum (i) bakiye siparişlerde yıllık %31'lik bir artışa (1Ç26: 8,7 milyar USD) rağmen inşaat gelirlerinin (+%5 yıllık artışla 578 milyon USD) daha yavaş tahsil edilmesini ve (ii) spot elektrik fiyatlarında yıllık %23'lük bir düşüş ve ortalama üstü yağışların hidroelektrik üretimini öncelik sıralamasında yukarıya taşımasıyla doğal gaz kombine çevrim (NGCC) üretimindeki azalma nedeniyle enerji segmenti gelirlerinde yıllık ~%40'lık bir düşüşü (1Ç26: 90 milyon USD) yansıtmaktadır. Kiralama segmenti, İngiltere'deki yeni ofis alanının katkılarıyla desteklenerek yıllık %34 artışla 117 milyon USD’ye ulaştı. Gelirlerdeki durumu yapısal bir sorun olarak görmüyoruz ve bunu iki temel argümanla destekliyoruz. Birincisi, güçlü bakiye siparişlerin önümüzdeki çeyreklerde gelirlere daha anlamlı bir şekilde yansıyacağını ve marj açısından zengin EPC (enerji santrali vb.) projelerinin marjları destekleyeceğini (ilk beklentilerimize paralel olarak) bekliyoruz. İkincisi, bakiye siparişlerin, EPC sözleşmelerinde doğal olarak bulunan daha uzun teslimat döngüleriyle, gelire dönüşümünün daha yavaş olmasını bağlıyoruz. Ayrıca, ortalama üstü yağışların doğalgaz santrallerine kıyasla daha yüksek hidroelektrik üretimine olanak sağlamasıyla tetiklenen, spot elektrik fiyatlarındaki mevcut düşüş eğilimini de vurguluyoruz; bu, bizim görüşümüze göre geçici bir dinamiktir ve enerji segmenti üzerindeki baskısı geçici olacaktır. ? Net kârda yaşanan düşüş, operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklandı. Net kar, yıllık %27 düşüşle 78 milyon USD’ye geriledi ve 177 milyon USD’lik piyasa beklentisinin önemli ölçüde altında kaldı. Bu zayıflık, yabancı devlet tahvillerindeki 60 milyon USD’lik yeniden değerleme kaybı ve hisse yatırımlarındaki 89 milyon USD’lik zarardan kaynaklandı. Bunları geçici kayıplar olarak değerlendiriyoruz ve Gürcistan'dan tahsil edilmesi beklenen 383 milyon USD’lik tazminatın da desteğiyle ENKA'nın 2026 yılına ilişkin net kar görünümüne ilişkin olumlu görüşümüzü koruyoruz; bu tazminatın 2026 yılında alınmasını bekliyoruz.

Raporlar:

UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.